I. Makroökonomischer Überblick
Global:
Vereinigte Staaten: Der S&P Global Manufacturing PMI in den USA lag im Juli bei 49, ein Anstieg gegenüber 48,4 im Juni und übertraf die Erwartungen von 46,4. Der Dienstleistungs-PMI lag bei 52,4 und damit unter den erwarteten 54. Das US-Handelsministerium berichtete am Donnerstag, dass die erste Schätzung für die jährliche BIP-Wachstumsrate im zweiten Quartal bei 2,4 % lag, gegenüber 2,0 % im ersten Quartal. Das schneller als erwartete Wirtschaftswachstum wurde durch robuste Arbeitsmarktbedingungen angetrieben, die die Verbraucherausgaben unterstützten, sowie durch erhöhte Unternehmensinvestitionen in Ausrüstung und Fabrikbau, wodurch möglicherweise die weithin befürchtete Rezession abgewendet wurde.
Eurozone: Der vorläufige PMI für das verarbeitende Gewerbe der Eurozone fiel im Juli auf 42,7 und erreichte damit den niedrigsten Stand seit Juni 2020. Der vorläufige zusammengesetzte PMI fiel auf 48,9, ein 8-Monats-Tief, während der Dienstleistungs-PMI auf 51,1 sank, ein 6-Monats-Tief. In Deutschland sank der vorläufige PMI für das verarbeitende Gewerbe im Juli auf 38,8, ein neuer Tiefststand seit Juli 2020. Der Composite PMI lag bei 48,3 (erwartet 50,3, zuvor 50,6) und der PMI für Dienstleistungen lag bei 52 (erwartet 53,1, zuvor 54,1). Im Vereinigten Königreich lag der zusammengesetzte PMI für Juli bei 50,7 (erwartet 52,4, zuvor 52,8); der PMI für das verarbeitende Gewerbe lag bei 45 (erwartet 46,1, zuvor 46,5); und der Dienstleistungs-PMI fiel auf 51,5 (erwartet 53, zuvor 53,7) und markierte damit den niedrigsten Stand seit Januar 2023.
Japan: Die tatsächliche Volatilität des japanischen Yen ist auf den höchsten Stand seit Mitte Januar gestiegen, was auf Unsicherheit hinsichtlich des Zinsstrukturkurvenkontrollmechanismus (YCC) der Bank of Japan (BOJ) hinweist. Dies ist der erste große politische Wandel unter BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda seit seinem Amtsantritt in diesem Jahr. Die neue Haltung ermöglicht es der BOJ, die Zinskurve flexibler zu steuern, was darauf hindeutet, dass sie bereit ist, Renditen leicht über dem vorherigen Zielbereich zu tolerieren. Der Anstieg der realisierten Volatilität spiegelt die Unsicherheit der Anleger wider und erinnert an den Widerstand des Marktes Mitte Januar gegen die Zusage der BOJ, ihre YCC-Politik unverändert beizubehalten.
Inland (China):
Finanzministerium: Im ersten Halbjahr zeigten die Grund- und Immobiliensteuern gemischte Ergebnisse. Die Grundsteuer erreichte 312,1 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 5,1 % gegenüber dem Vorjahr; Die Grundsteuer belief sich auf insgesamt 194,6 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 3,9 % gegenüber dem Vorjahr; Die Mehrwertsteuer auf Grundstücke betrug 321,3 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 18,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Nutzungssteuer für bewirtschaftetes Land belief sich auf 68,5 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 20,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; und die städtische Landnutzungssteuer belief sich auf 116,9 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 4,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Inflation und Liquidität: Chinas Fabrikpreise (PPI) fielen im Juni um 5,4 % gegenüber dem Vorjahr, was den schnellsten Rückgang seit siebeneinhalb Jahren darstellt. Der VPI im Juni blieb im Vergleich zum Vorjahr unverändert und sank im Vergleich zum Vormonat um 0,2 %, was auf einen anhaltenden Deflationsdruck hindeutet. Unterdessen sank der PPI im Jahresvergleich um 5,4 % und im Monatsvergleich um 0,8 %. Die am Dienstag von der People's Bank of China (PBOC) veröffentlichten Daten zeigten, dass die neuen Yuan-Kredite im Juni auf 3,05 Billionen Yuan anstiegen und damit den ermittelten Mittelwert von 2,337 Billionen Yuan deutlich übertrafen. Die gesamte Sozialfinanzierung (TSF) stieg im Juni um 4,22 Billionen Yuan und übertraf damit ebenfalls den zuvor ermittelten Mittelwert von 3 Billionen Yuan bei weitem.
Automobilmarkt: Laut vorläufigen Statistiken der China Passenger Car Association (CPCA) erreichten die Einzelhandelsverkäufe von New Energy Vehicles (NEVs) vom 1. bis 30. Juni 638.000 Einheiten, ein Anstieg von 19 % gegenüber dem Vorjahr und 10 % gegenüber dem Vormonat. Die NEV-Einzelhandelsverkäufe seit Jahresbeginn beliefen sich auf 3,059 Millionen Einheiten, ein Anstieg von 36 % gegenüber dem Vorjahr. Die NEV-Großhandelsmengen inländischer Pkw-Hersteller erreichten im Juni 744.000 Einheiten, ein Anstieg um 30 % gegenüber dem Vorjahr und 10 % gegenüber dem Vormonat. Das Großhandelsvolumen belief sich seit Jahresbeginn auf 3,527 Millionen Einheiten, ein Anstieg von 43 % gegenüber dem Vorjahr.
II. Marktüberblick
Im Juli folgten die inländischen Kupferpreise einem „W-förmigen“ Verlauf mit gemischten Gewinnen und Verlusten, erreichten ihren Höhepunkt, bevor sie zurückgingen, und gelangten schließlich in eine bereichsgebundene Konsolidierung. Unter Verwendung des Changjiang-Spot-1#-Kupfers als Benchmark betrug der Durchschnittspreis zu Beginn des Monats (3. Juli) 69.320 Yuan/Tonne. Bis zum 28. Juli war der Durchschnittspreis auf 69.040 Yuan/Tonne gesunken, ein Rückgang um 280 Yuan oder etwa 0,4 %.
Aus makroökonomischer Sicht übertrafen die jüngsten US-Wirtschaftsdaten die Erwartungen. Die Federal Reserve hat wie erwartet die Zinsen angehoben und explizit signalisiert, dass Zinssenkungen in diesem Jahr unwahrscheinlich sind. Die Märkte rechnen nun mit einer möglichen Zinserhöhung im September, was die Erwartungen einer gemäßigten Geldpolitik dämpfte, wodurch der US-Dollar gestützt und das Aufwärtspotenzial von Kupfer begrenzt wird.
Obwohl der Juli traditionell eine Saison mit geringem Verbrauch ist und die Endmarktnachfrage nicht robust war, zeigte er grundsätzlich dennoch Widerstandsfähigkeit. Die Versorgung mit Elektrolytkupfer wurde Ende Juli knapper. Trotz hoher Kupfer-Futures-Preise blieben die meisten Unternehmen aufgrund der Absicherungsaktivitäten weitgehend unberührt und konzentrierten sich stattdessen auf Spot-Prämien und -Diskontierungen. Einige nachgelagerte Unternehmen meldeten gute Auftragseingänge; Die niedrigen Spotprämien ermöglichten es den Verarbeitungsunternehmen, die relativ hohen Terminpreise aufzufangen. Darüber hinaus akzeptierten bestimmte Schmelzhütten ein Modell „Lieferung zuerst, Preise später“, um Kunden zu binden, was den Verkauf von Elektrolytkupfer etwas steigerte. Darüber hinaus kauften einige nachgelagerte Unternehmen Ende Juli aktiv Kupfer, um ihre monatlichen Rechnungen zu sichern, was bedeutete, dass die hohen Kupferpreise die Gesamtnachfrage nicht drastisch beeinträchtigten.
Insgesamt war der Hauptgrund für die Erholung des Kupferpreises die Erholung der makroökonomischen Erwartungen. Die Kupferpreise dürften Anfang bis Mitte August einem Aufwärtstrend ausgesetzt sein, bis die Bestätigung durch den bevorstehenden US-VPI, Beschäftigungsdaten und chinesische Immobilienzahlen vorliegt. In der Industrie haben die anhaltenden Lieferengpässe im Ausland und das Ausbleiben einer Erholung der sichtbaren Lagerbestände den Kupferpreisen eine starke Stütze verliehen.
III. Altkupfermarkt
Das Angebot an Altkupfer ist in diesem Jahr relativ geringer als im Vorjahr, mit einem geschätzten Überschuss von 400.000 bis 500.000 Tonnen. Dieser Überschuss fließt hauptsächlich in den Schmelzsektor, wobei das Angebot an aus Schrott gewonnenem Anodenkupfer in diesem Jahr voraussichtlich um über 300.000 Tonnen steigen wird. Aufgrund der günstigen Verarbeitungsgebühren für Anodenkupfer in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres stellten viele Unternehmen, die zuvor Altkupferstangen produzierten, auf die Produktion von Anodenkupfer um, was die Anodenversorgung erheblich steigerte. Der zunehmende Zufluss von Altkupfer in nachgelagerte Sektoren bleibt jedoch begrenzt, was hauptsächlich auf schlechte Immobilienaufträge zurückzuführen ist.
Als die Preise im Juni und Juli wieder auf über 65.000 Yuan/Tonne stiegen, kamen die Altkupferlieferungen wieder auf den Markt, und die Prämie von raffiniertem Kupfer gegenüber Schrott kehrte auf ein normales Niveau zurück. Im Juli lag der Spread für raffinierten Schrott zwischen 1.500 und 2.000 Yuan/Tonne und übertraf damit das rationale Spread-Niveau. Dennoch bleibt die Nachfrage nach Altkupfer außerordentlich hoch. Zahlreiche Hütten (darunter Jinchuan, Dongying Fangyuan, Chifeng Jinfeng und Daye) werden intensiv gewartet. Darüber hinaus hat Baiyin Nonferrous die Inbetriebnahme seines Ofens auf das nächste Jahr verschoben und muss als Ersatz Anodenkupfer beschaffen, was die Marktnachfrage nach Anodenkupfer steigert. Infolgedessen herrscht auf dem Altkupfermarkt ein Überangebotsknappheit, und die Verarbeitungsgebühren für Rohkupfer liegen weiterhin auf einem Tiefststand von 800–1.000 Yuan/Tonne.
IV. Inventar
Die Kupferbestände im In- und Ausland weichen voneinander ab. Die Kupferbestände der Shanghai Futures Exchange (SHFE) verzeichneten einen weiteren starken Rückgang um 21,32 % auf 61.300 Tonnen, während die Kupferbestände an der LME wieder auf 64.400 Tonnen anstiegen. Die inländischen Sozialbestände gingen nach drei aufeinanderfolgenden Wochen der Anhäufung zum Lagerabbau über. Am 28. Juli beliefen sich die inländischen Sozialkupfervorräte der SMM auf 99.200 Tonnen und die Lagerbestände in der Zollzone auf 59.100 Tonnen. Die Kupferbestände an der LME und der COMEX stiegen leicht an und erreichten 64.400 Tonnen bzw. 45.300 Tonnen.
Insgesamt bleiben die weltweiten sichtbaren Lagerbestände mit 263.800 Tonnen auf einem niedrigen Niveau. Obwohl sich der Konsum als robust erweist, bleiben Käufer auf dem Endmarkt gegenüber hohen Preisen in der traditionellen Nebensaison zurückhaltend. Angesichts des zunehmenden Angebots an Elektrolytkupfer wird die Aufnahmekapazität des Marktes auf die Probe gestellt, was im August zu Lagerabbaudruck führen wird.
V. Branchennachrichten
Peru: Das Ministerium für Energie und Bergbau berichtete, dass die Kupferproduktion des Landes im Mai im Vergleich zum Vorjahr um fast 35 % auf 234.781 Tonnen gestiegen sei, was auf Produktionssteigerungen der Bergbauunternehmen Cerro Verde, Antamina und Southern Copper zurückzuführen sei. Das Ministerium fügte hinzu: „Der deutliche Anstieg hilft Peru, seinen Status als bedeutender globaler Kupferproduzent zu behaupten.“ Peru hat seine Produktionsanstrengungen verstärkt, nachdem Berichte im Mai darauf hindeuteten, dass die Demokratische Republik Kongo das Land in den kommenden Jahren überholen und zum zweitgrößten Kupferproduzenten der Welt aufsteigen und damit zum Spitzenproduzenten Chile aufschließen könnte.
Sambia: Ausländische Medien berichteten am 20. Juli, dass die Kupferproduktion in Sambia in diesem Jahr im Vergleich zum Vorjahr um über 10 % zurückgehen und damit den tiefsten Stand seit 14 Jahren erreichen wird. Kupfer macht über 70 % der Exporteinnahmen Sambias aus. Ein Bericht des sambischen Ministeriums für Finanzen und nationale Planung prognostizierte diese Woche eine Kupferproduktion von 682.431 Tonnen, den niedrigsten Stand seit 2009. Dies ist das dritte Jahr in Folge mit einem Rückgang seit dem Höhepunkt der Produktion im Jahr 2020. Die sambische Regierung will die jährliche Kupferproduktion bis 2031 auf 3 Millionen Tonnen steigern, doch dieses Ziel stößt auf erheblichen Gegenwind.
LME-Politik: In einer Erklärung gab die London Metal Exchange (LME) bekannt, dass sie mit Wirkung zum 24. die täglichen Preisgrenzen für direkte Aluminium- und Kupferkontrakte an allen ihren Handelsplätzen von derzeit 15 % auf 12 % senkt. Nach den Ereignissen vom März 2022 – als sich die Nickelpreise innerhalb weniger Stunden verdoppelten – wurden Preislimits zu einem dauerhaften Instrument für den Handel mit Aluminium und Kupfer, den aktivsten Metallen der LME.
Rio Tinto: Dominic Barton, Vorstandsvorsitzender des Bergbaugiganten Rio Tinto, sagte gegenüber Bloomberg Television, dass das Unternehmen plant, die Investitionen in Kupfer, Lithium und Nickel zu erhöhen, um angesichts der steigenden Nachfrage den globalen Anforderungen der Energiewende gerecht zu werden. Barton betonte: „Der Mangel an Kupfer ist sehr real; es ist kein Grund zum Lachen.“
MMG Limited: In einer Ankündigung vom 13. Juli erklärte MMG Limited, dass Tiefenbohrungen unterhalb der aktuellen Ferrobamba-Grube erfolgreich Tiefenerweiterungen und die Kontinuität der Skarn- und Porphyr-Kupfer-Mineralisierung unterhalb des Erzreserve-Grubenentwurfs 2022 definiert haben. Basierend auf den vorhandenen Erzkörperdaten erstreckt sich der Erzkörper Rosebery weiterhin nach Norden und Süden, was auf weiteres Erschließungspotenzial im Rahmen der Bergbaukonzession hinweist.
Steuererhöhung in Chile: Ausländische Medien berichteten am 17. Juli, dass Chile ab 2024 ein Gesetz zur Erhöhung der Bergbaugebühren einführen wird. Zu diesem Zeitpunkt erhöht sich der Lizenzsatz von derzeit 5–14 % des Betriebsgewinns auf 8–26 %. Profitable Bergleute unterliegen außerdem einer umsatzabhängigen Wertsteuer von 1 %. Daher ergreifen Kupferbergbauunternehmen Maßnahmen wie die Senkung der Energiekosten, um in die Metallminen zu investieren, die für die Revolution der erneuerbaren Energien erforderlich sind.
Anwendungen von Kupferkabeln: In den nachgelagerten Anwendungen von Kupfer, insbesondere in den Bereichen erneuerbare Energien und elektrische Infrastruktur, nimmt die Nachfrage nach speziellen kupferbasierten Kabeln weiter zu. Hochleistungskabel wie geflochtene Silikondrähte und doppelt isolierte Silikondrähte werden zunehmend in Hochtemperaturumgebungen eingesetzt, in denen ein hervorragender mechanischer Schutz und dielektrische Festigkeit erforderlich sind. Darüber hinaus wird Silikon-Paralleldraht häufig in elektronischen Baugruppen und Beleuchtungskörpern eingesetzt und bietet eine flexible, platzsparende Verlegung und zuverlässige Isolierung, was die strukturelle Nachfrage nach raffiniertem Kupfer in der modernen Fertigung weiter steigert.
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