I. Panoramica macroeconomica
Globale:
Stati Uniti: L'indice S&P Global Manufacturing PMI di luglio si è attestato a 49, in aumento rispetto a 48,4 di giugno e battendo le aspettative di 46,4. Il PMI dei servizi si è attestato a 52,4, al di sotto del previsto 54. Giovedì il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha riferito che la stima iniziale per il tasso di crescita annualizzato del PIL del secondo trimestre era del 2,4%, in aumento rispetto al 2,0% del primo trimestre. La crescita economica più rapida del previsto è stata trainata dalle condizioni resilienti del mercato del lavoro che hanno sostenuto la spesa dei consumatori, insieme ai maggiori investimenti delle imprese in attrezzature e costruzione di fabbriche, evitando potenzialmente la recessione ampiamente temuta.
Eurozona: Il PMI manifatturiero preliminare dell’Eurozona di luglio è sceso a 42,7, toccando il livello più basso da giugno 2020. Il PMI composito preliminare è sceso a 48,9, il minimo in 8 mesi, mentre il PMI dei servizi è sceso a 51,1, il minimo in 6 mesi. In Germania, il PMI manifatturiero preliminare di luglio è sceso a 38,8, un nuovo minimo da luglio 2020. Il PMI composito si è attestato a 48,3 (atteso 50,3, precedente 50,6) e il PMI dei servizi a 52 (atteso 53,1, precedente 54,1). Nel Regno Unito, il PMI composito di luglio era pari a 50,7 (atteso 52,4, precedente 52,8); il PMI manifatturiero era 45 (previsto 46,1, precedente 46,5); e il PMI dei servizi è sceso a 51,5 (atteso 53, precedente 53,7), segnando il livello più basso da gennaio 2023.
Giappone: la volatilità realizzata dello yen giapponese è salita al livello più alto da metà gennaio, segnalando incertezza riguardo al meccanismo di controllo della curva dei rendimenti (YCC) della Banca del Giappone (BOJ). Ciò segna il primo grande cambiamento politico sotto il governatore della BOJ Kazuo Ueda da quando è entrato in carica quest’anno. La nuova posizione consente alla BOJ di gestire la curva dei rendimenti in modo più flessibile, indicando la volontà di tollerare rendimenti leggermente al di sopra del precedente intervallo target. L'aumento della volatilità realizzata riflette l'incertezza degli investitori, ricordando la resistenza del mercato a metà gennaio all'impegno della BOJ di mantenere invariata la sua politica YCC.
Nazionale (Cina):
Ministero delle Finanze: Nella prima metà dell'anno, le imposte sui terreni e sugli immobili hanno mostrato risultati contrastanti. L'imposta sugli atti ha raggiunto 312,1 miliardi di yuan, in crescita del 5,1% su base annua; l'imposta sulla proprietà ammonta a 194,6 miliardi di yuan, in crescita del 3,9% su base annua; l'imposta sul valore aggiunto fondiario è stata di 321,3 miliardi di yuan, in calo del 18,2% su base annua; la tassa sull'occupazione dei terreni coltivati ammontava a 68,5 miliardi di yuan, in calo del 20,4% su base annua; e l'imposta sull'uso del territorio urbano ammonta a 116,9 miliardi di yuan, in calo del 4,9% su base annua.
Inflazione e liquidità: i prezzi di fabbrica (PPI) cinesi sono scesi del 5,4% su base annua a giugno, segnando il calo più rapido in sette anni e mezzo. L'IPC di giugno è rimasto piatto su base annua ed è sceso dello 0,2% su base mensile, indicando persistenti pressioni deflazionistiche. Nel frattempo, il PPI è sceso del 5,4% su base annua e dello 0,8% su base mensile. I dati pubblicati martedì dalla Banca popolare cinese (PBOC) hanno mostrato che i nuovi prestiti in yuan nel mese di giugno sono saliti a 3,05 trilioni di yuan, superando significativamente la mediana rilevata di 2,337 trilioni di yuan. Il finanziamento sociale totale (TSF) è aumentato di 4.220 miliardi di yuan a giugno, superando di gran lunga la mediana precedentemente rilevata di 3.000 miliardi di yuan.
Mercato automobilistico: secondo le statistiche preliminari della China Passenger Car Association (CPCA), le vendite al dettaglio di veicoli a nuova energia (NEV) hanno raggiunto le 638.000 unità dal 1° al 30 giugno, in crescita del 19% su base annua e del 10% su base mensile. Da inizio anno le vendite al dettaglio di NEV sono state pari a 3.059 milioni di unità, in crescita del 36% su base annua. I volumi all'ingrosso di NEV dei produttori nazionali di autovetture hanno raggiunto le 744.000 unità a giugno, in crescita del 30% su base annua e del 10% su base mensile. I volumi all'ingrosso da inizio anno hanno raggiunto 3.527 milioni di unità, in crescita del 43% su base annua.
II. Revisione del mercato
A luglio, i prezzi nazionali del rame hanno seguito una traiettoria a “W”, registrando guadagni e perdite contrastanti, raggiungendo un picco prima di ritirarsi e infine stabilizzandosi in un consolidamento all’interno di un range. Utilizzando il rame spot 1# di Changjiang come punto di riferimento, il prezzo medio all'inizio del mese (3 luglio) è stato di 69.320 yuan/ton. Al 28 luglio, il prezzo medio era sceso a 69.040 yuan/tonnellata, con un calo di 280 yuan, pari a circa lo 0,4%.
Da un punto di vista macro, i recenti dati economici statunitensi hanno superato le aspettative. La Federal Reserve ha alzato i tassi di interesse come previsto e ha segnalato esplicitamente che i tagli dei tassi sono improbabili quest’anno. I mercati ora anticipano un possibile rialzo dei tassi a settembre, che ha smorzato le aspettative per una politica monetaria accomodante, sostenendo così il dollaro USA e limitando il rialzo del rame.
Fondamentalmente, nonostante luglio sia tradizionalmente una stagione a basso consumo e la domanda del mercato finale non sia stata robusta, ha comunque dimostrato resilienza. Le forniture di rame elettrolitico si sono ridotte a fine luglio. Nonostante gli elevati prezzi dei futures sul rame, la maggior parte delle imprese è rimasta in gran parte inalterata grazie alle attività di copertura, concentrandosi invece su premi e sconti spot. Alcune società a valle hanno riportato ordini decenti; i bassi premi spot hanno consentito alle aziende di trasformazione di assorbire i prezzi futures relativamente elevati. Inoltre, alcune fonderie hanno accettato il modello "prima la consegna, poi il prezzo" per fidelizzare i clienti, il che ha in qualche modo incrementato le vendite di rame elettrolitico. Inoltre, alcune aziende a valle hanno acquistato attivamente rame alla fine di luglio per garantire le bollette mensili, il che significa che i prezzi elevati del rame non hanno ridotto drasticamente la domanda complessiva.
Nel complesso, il principale motore del rimbalzo del prezzo del rame è stata la ripresa delle aspettative macroeconomiche. È probabile che i prezzi del rame subiscano un’inclinazione al rialzo da inizio a metà agosto, in attesa della convalida del prossimo CPI statunitense, dei dati sull’occupazione e dei dati immobiliari cinesi. Sul fronte industriale, i persistenti vincoli sull’offerta estera e la mancata ripresa visibile delle scorte hanno fornito un forte sostegno di fondo ai prezzi del rame.
III. Mercato del rottame di rame
Quest’anno l’offerta di rottami di rame è relativamente più debole rispetto allo scorso anno, con un surplus stimato tra 400.000 e 500.000 tonnellate. Questo eccesso si riversa principalmente nel settore della fusione, con l’offerta di rame anodico derivato dai rottami che dovrebbe aumentare di oltre 300.000 tonnellate quest’anno. Strutturalmente, a causa delle tariffe favorevoli per la lavorazione del rame anodico nella seconda metà dello scorso anno, molte aziende che precedentemente producevano barre di rame di scarto sono passate alla produzione di rame anodico, aumentando significativamente la fornitura di anodi. Tuttavia, il flusso incrementale di rottami di rame verso i settori a valle rimane limitato, principalmente a causa degli scarsi ordini immobiliari.
Quando i prezzi sono risaliti sopra i 65.000 yuan/ton in giugno e luglio, le forniture di rottami di rame sono rientrate nel mercato e il premio del rame raffinato rispetto ai rottami è tornato a livelli normali. Nel mese di luglio lo spread del rottame raffinato era compreso tra 1.500 e 2.000 yuan/ton, superando il livello dello spread razionale. Tuttavia, la domanda di rottami di rame rimane eccezionalmente forte. Numerose fonderie (tra cui Jinchuan, Dongying Fangyuan, Chifeng Jinfeng e Daye) sono sottoposte a manutenzione concentrata. Inoltre, Baiyin Nonferrous ha ritardato la messa in servizio del suo forno al prossimo anno e ha bisogno di procurarsi rame anodico come sostituto, facendo aumentare la domanda di mercato per il rame anodico. Di conseguenza, il mercato dei rottami di rame è in uno stato di carenza di eccesso di offerta, con le tariffe di lavorazione del rame grezzo che rimangono al minimo di 800-1.000 yuan/tonnellata.
IV. Inventario
Le scorte di rame nazionali e internazionali si sono differenziate. Le scorte di rame dello Shanghai Futures Exchange (SHFE) hanno registrato un altro forte calo del 21,32% a 61.300 tonnellate, mentre le scorte di rame del LME sono rimbalzate a 64.400 tonnellate. Le scorte sociali nazionali sono passate alla riduzione delle scorte dopo tre settimane consecutive di accumulo. Al 28 luglio, le scorte sociali di rame elettrolitico domestico di SMM ammontavano a 99.200 tonnellate e le scorte delle zone vincolate erano a 59.100 tonnellate. Le scorte di rame del LME e del COMEX sono leggermente aumentate, raggiungendo rispettivamente 64.400 tonnellate e 45.300 tonnellate.
Nel complesso, le scorte visibili globali rimangono al livello basso di 263.800 tonnellate. Sebbene i consumi mostrino resilienza, gli acquirenti del mercato finale rimangono titubanti riguardo ai prezzi elevati durante la tradizionale bassa stagione. Di fronte all'aumento dell'offerta di rame elettrolitico, la capacità di assorbimento del mercato sarà messa alla prova, creando pressioni per la riduzione delle scorte in agosto.
V. Notizie dal settore
Perù: Il Ministero dell'Energia e delle Miniere ha riferito che la produzione di rame del paese a maggio è aumentata di quasi il 35% su base annua a 234.781 tonnellate, trainata dall'aumento della produzione dei minatori Cerro Verde, Antamina e Southern Copper. Il ministero ha aggiunto: "L'aumento significativo aiuta il Perù a mantenere il suo status di importante produttore mondiale di rame". Il Perù ha intensificato gli sforzi di produzione dopo che i rapporti di maggio suggerivano che la Repubblica Democratica del Congo potrebbe superarlo per diventare il secondo produttore mondiale di rame nei prossimi anni, avvicinandosi al primo produttore del Cile.
Zambia: I media stranieri hanno riferito il 20 luglio che la produzione di rame dello Zambia quest'anno diminuirà di oltre il 10% rispetto allo scorso anno, toccando il minimo degli ultimi 14 anni. Il rame rappresenta oltre il 70% dei ricavi delle esportazioni dello Zambia. Un rapporto del Ministero delle Finanze e della Pianificazione Nazionale dello Zambia di questa settimana prevede che la produzione di rame di quest’anno sarà pari a 682.431 tonnellate, la più bassa dal 2009. Si tratta del terzo anno consecutivo di calo da quando la produzione ha raggiunto il picco nel 2020. Il governo dello Zambia mira ad aumentare la produzione annua di rame a 3 milioni di tonnellate entro il 2031, ma questo obiettivo deve affrontare notevoli ostacoli.
Politica LME: in un comunicato, il London Metal Exchange (LME) ha annunciato che, a partire dal 24, abbasserà i limiti di prezzo giornalieri per i contratti diretti su alluminio e rame in tutte le sue sedi di negoziazione dall'attuale 15% al 12%. In seguito agli eventi di marzo 2022, quando i prezzi del nichel sono raddoppiati in poche ore, i limiti di prezzo sono diventati uno strumento permanente per il commercio di alluminio e rame, i metalli più attivi del LME.
Rio Tinto: Dominic Barton, presidente del colosso minerario Rio Tinto, ha dichiarato a Bloomberg Television che la società prevede di aumentare gli investimenti in rame, litio e nichel per soddisfare le richieste di transizione energetica globale man mano che la domanda aumenta. Barton ha sottolineato: "La carenza di fornitura di rame è molto reale; non è una questione da ridere".
MMG Limited: In un annuncio del 13 luglio, MMG Limited ha dichiarato che la perforazione profonda al di sotto dell'attuale pozzo di Ferrobamba ha definito con successo le estensioni di profondità e la continuità della mineralizzazione del rame di skarn e porfido sotto il progetto della riserva mineraria del 2022. Sulla base dei dati esistenti sul giacimento minerario, il giacimento minerario di Rosebery continua ad estendersi da nord a sud, indicando un ulteriore potenziale di sviluppo nell'ambito del contratto di locazione mineraria.
Aumento delle tasse in Cile: i media stranieri hanno riferito il 17 luglio che, a partire dal 2024, il Cile attuerà una legge che aumenterà le royalties minerarie. A quel punto, il tasso di royalty aumenterà dall’attuale 5–14% dell’utile operativo all’8–26%. I minatori redditizi saranno inoltre soggetti a un’imposta ad valorem dell’1% basata sulle vendite. Di conseguenza, le società minerarie del rame stanno adottando misure come la riduzione dei costi energetici per investire nelle miniere di metalli necessarie per la rivoluzione delle energie rinnovabili.
Applicazioni dei cavi in rame: nelle applicazioni a valle del rame, in particolare nei settori delle energie rinnovabili e delle infrastrutture elettriche, la domanda di cablaggi specializzati a base di rame continua ad espandersi. I cavi ad alte prestazioni come il filo intrecciato in silicone e il filo a doppio isolamento in silicone sono sempre più utilizzati in ambienti ad alta temperatura dove sono richieste protezione meccanica e rigidità dielettrica superiori. Inoltre, il filo parallelo in silicone è ampiamente utilizzato negli assemblaggi elettronici e negli apparecchi di illuminazione, offrendo un percorso flessibile, poco ingombrante e un isolamento affidabile, guidando ulteriormente la domanda strutturale di rame raffinato nella produzione avanzata.
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