I. Panorama Macroeconómico
Global:
Estados Unidos: O PMI global de manufatura do S&P de julho dos EUA ficou em 49, acima dos 48,4 de junho e superando as expectativas de 46,4. O PMI de Serviços situou-se em 52,4, abaixo dos 54 esperados. O Departamento de Comércio dos EUA informou na quinta-feira que a estimativa inicial para a taxa de crescimento anualizada do PIB do segundo trimestre foi de 2,4%, acima dos 2,0% no primeiro trimestre. O crescimento económico mais rápido do que o esperado foi impulsionado pelas condições resilientes do mercado de trabalho que apoiam os gastos dos consumidores, juntamente com o aumento do investimento empresarial em equipamento e construção de fábricas, evitando potencialmente a recessão amplamente temida.
Zona Euro: O PMI preliminar de produção da Zona Euro de Julho caiu para 42,7, atingindo o seu nível mais baixo desde Junho de 2020. O PMI Composto preliminar caiu para 48,9, um mínimo de 8 meses, enquanto o PMI de Serviços caiu para 51,1, um mínimo de 6 meses. Na Alemanha, o PMI preliminar do setor industrial de julho caiu para 38,8, um novo mínimo desde julho de 2020. O PMI Composto ficou em 48,3 (50,3 esperado, 50,6 anterior), e o PMI de Serviços estava em 52 (53,1 esperado, 54,1 anterior). No Reino Unido, o PMI Composto de julho foi de 50,7 (52,4 esperado, anterior 52,8); o PMI de Manufatura foi de 45 (46,1 esperado, 46,5 anterior); e o PMI de Serviços caiu para 51,5 (53 esperado, 53,7 anterior), marcando seu nível mais baixo desde janeiro de 2023.
Japão: A volatilidade verificada do iene japonês atingiu o seu nível mais elevado desde meados de Janeiro, sinalizando incerteza relativamente ao mecanismo de controlo da curva de rendimentos (YCC) do Banco do Japão (BOJ). Isto marca a primeira grande mudança política sob o governador do BOJ, Kazuo Ueda, desde que assumiu o cargo este ano. A nova postura permite ao BOJ gerir a curva de rendimentos de forma mais flexível, indicando uma vontade de tolerar rendimentos ligeiramente acima do intervalo-alvo anterior. O aumento da volatilidade realizada reflecte a incerteza dos investidores, reminiscente da resistência do mercado em meados de Janeiro ao compromisso do BOJ de manter inalterada a sua política YCC.
Doméstico (China):
Ministério das Finanças: No primeiro semestre do ano, os impostos relacionados com terrenos e imóveis apresentaram resultados mistos. O imposto sobre escrituras atingiu 312,1 bilhões de yuans, um aumento de 5,1% em relação ao ano anterior; o imposto sobre a propriedade totalizou 194,6 bilhões de yuans, um aumento de 3,9% em relação ao ano anterior; o imposto sobre valor agregado à terra foi de 321,3 bilhões de yuans, uma queda de 18,2% em relação ao ano anterior; o imposto de ocupação de terras cultivadas foi de 68,5 bilhões de yuans, uma queda de 20,4% em relação ao ano anterior; e o imposto sobre o uso do solo urbano totalizou 116,9 bilhões de yuans, uma queda de 4,9% em relação ao ano anterior.
Inflação e liquidez: Os preços de fábrica (PPI) da China caíram 5,4% em relação ao ano anterior em junho, marcando o declínio mais rápido em sete anos e meio. O IPC de junho permaneceu estável em termos homólogos e caiu 0,2% em termos mensais, indicando pressões deflacionistas persistentes. Enquanto isso, o PPI caiu 5,4% YoY e 0,8% MoM. Dados divulgados pelo Banco Popular da China (PBOC) na terça-feira mostraram que os novos empréstimos em yuans em junho subiram para 3,05 trilhões de yuans, excedendo significativamente a mediana pesquisada de 2,337 trilhões de yuans. O financiamento social total (FTS) aumentou 4,22 biliões de yuans em Junho, ultrapassando também em muito a mediana previamente avaliada de 3 biliões de yuans.
Mercado Automóvel: De acordo com estatísticas preliminares da Associação de Automóveis de Passageiros da China (CPCA), as vendas no varejo de veículos de nova energia (NEVs) atingiram 638.000 unidades de 1 a 30 de junho, um aumento de 19% em relação ao ano anterior e 10% em relação ao mês anterior. As vendas no varejo de NEV acumuladas no ano totalizaram 3,059 milhões de unidades, um aumento de 36% em relação ao ano anterior. Os volumes de NEV no atacado de fabricantes nacionais de automóveis de passageiros atingiram 744.000 unidades em junho, um aumento de 30% em relação ao ano anterior e 10% em relação ao mês anterior. Os volumes de atacado acumulados no ano atingiram 3,527 milhões de unidades, um aumento de 43% A/A.
II. Revisão de mercado
Em Julho, os preços domésticos do cobre seguiram uma trajectória em “forma de W”, registando ganhos e perdas mistos, atingindo um pico antes de recuar e, eventualmente, estabelecendo-se numa consolidação dentro de um intervalo. Usando o cobre spot 1# de Changjiang como referência, o preço médio no início do mês (3 de julho) era de 69.320 yuans/tonelada. Em 28 de julho, o preço médio caiu para 69.040 yuans/tonelada, uma redução de 280 yuans, ou cerca de 0,4%.
Numa perspectiva macro, os dados económicos recentes dos EUA superaram as expectativas. A Reserva Federal aumentou as taxas de juro conforme previsto e sinalizou explicitamente que os cortes nas taxas são improváveis este ano. Os mercados antecipam agora uma possível subida das taxas em Setembro, o que atenuou as expectativas de uma política monetária moderada, apoiando assim o dólar americano e limitando a valorização do cobre.
Fundamentalmente, embora Julho seja tradicionalmente uma época de baixo consumo e a procura no mercado final não tenha sido robusta, ainda assim demonstrou resiliência. O fornecimento de cobre eletrolítico diminuiu no final de julho. Apesar dos elevados preços dos futuros do cobre, a maioria das empresas não foi afectada em grande parte devido às actividades de cobertura, concentrando-se em vez disso em prémios e descontos à vista. Algumas empresas downstream relataram pedidos decentes; os baixos prémios à vista permitiram que as empresas de transformação absorvessem os preços futuros relativamente elevados. Além disso, algumas fundições aceitaram um modelo de “entrega primeiro, preço depois” para reter clientes, o que de certa forma impulsionou as vendas de cobre eletrolítico. Além disso, algumas empresas a jusante compraram activamente cobre no final de Julho para garantir as facturas mensais, o que significa que os elevados preços do cobre não reduziram drasticamente a procura global.
No geral, o principal impulsionador da recuperação do preço do cobre foi a recuperação das expectativas macroeconómicas. É provável que os preços do cobre enfrentem uma tendência ascendente no início e meados de Agosto, aguardando a validação do próximo IPC dos EUA, dados de emprego e números do imobiliário chinês. Do lado industrial, as persistentes restrições à oferta externa e a incapacidade de recuperação dos stocks visíveis proporcionaram um forte apoio subjacente aos preços do cobre.
III. Mercado de sucata de cobre
A oferta de sucata de cobre está relativamente mais fraca este ano em comparação com o ano passado, com um excedente estimado de 400.000 a 500.000 toneladas. Este excesso está fluindo principalmente para o setor de fundição, com previsão de aumento da oferta de cobre anódico derivado de sucata em mais de 300.000 toneladas este ano. Estruturalmente, devido às taxas favoráveis de processamento de cobre anódico no segundo semestre do ano passado, muitas empresas que anteriormente produziam varetas de cobre de sucata mudaram para a produção de cobre anódico, aumentando significativamente o fornecimento de ânodo. No entanto, o fluxo incremental de sucata de cobre para os sectores a jusante permanece limitado, principalmente devido a fracas encomendas imobiliárias.
À medida que os preços se recuperaram acima de 65.000 yuans/tonelada em junho e julho, o fornecimento de sucata de cobre voltou a entrar no mercado e o prêmio do cobre refinado sobre a sucata voltou aos níveis normais. Em julho, o spread da sucata refinada variou entre 1.500 e 2.000 yuans/tonelada, excedendo o nível de spread racional. No entanto, a procura por sucata de cobre continua excepcionalmente forte. Numerosas fundições (incluindo Jinchuan, Dongying Fangyuan, Chifeng Jinfeng e Daye) estão em manutenção concentrada. Além disso, a Baiyin Nonferrous adiou o comissionamento de seu forno para o próximo ano e precisa adquirir cobre anódico como substituto, aumentando a demanda do mercado por cobre anódico. Consequentemente, o mercado de sucata de cobre está em estado de escassez excessiva, com as taxas de processamento de cobre bruto permanecendo em um nível baixo de 800 a 1.000 yuans/tonelada.
4. Inventário
Os estoques de cobre nacionais e internacionais divergiram. Os estoques de cobre da Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) registraram outro declínio acentuado de 21,32%, para 61.300 toneladas, enquanto os estoques de cobre da LME se recuperaram para 64.400 toneladas. Os inventários sociais domésticos passaram para desestocagem após três semanas consecutivas de acumulação. Em 28 de julho, os estoques sociais domésticos de cobre eletrolítico da SMM eram de 99.200 toneladas, e os estoques da zona alfandegada eram de 59.100 toneladas. Os estoques de cobre da LME e COMEX subiram ligeiramente, atingindo 64.400 toneladas e 45.300 toneladas, respectivamente.
No geral, os estoques visíveis globais permanecem num nível baixo de 263.800 toneladas. Embora o consumo demonstre resiliência, os compradores do mercado final continuam hesitantes em relação aos preços elevados durante a tradicional época baixa. Enfrentando o aumento da oferta de cobre eletrolítico, a capacidade de absorção do mercado será testada, gerando pressões de desestocagem em agosto.
V. Notícias da Indústria
Peru: O Ministério de Energia e Minas informou que a produção de cobre do país em maio aumentou quase 35% em relação ao ano anterior, para 234.781 toneladas, impulsionada pelos aumentos de produção das mineradoras Cerro Verde, Antamina e Southern Copper. O ministério acrescentou: “O aumento significativo ajuda o Peru a manter o seu status como um grande produtor global de cobre”. O Peru intensificou os esforços de produção depois que relatórios de maio sugeriram que a República Democrática do Congo poderia ultrapassá-lo e se tornar o segundo maior produtor mundial de cobre nos próximos anos, aproximando-se do maior produtor, o Chile.
Zâmbia: A mídia estrangeira informou em 20 de julho que a produção de cobre da Zâmbia este ano cairá mais de 10% em relação ao ano passado, atingindo o nível mais baixo em 14 anos. O cobre representa mais de 70% das receitas de exportação da Zâmbia. Um relatório do Ministério das Finanças e do Planeamento Nacional da Zâmbia projectou esta semana a produção de cobre deste ano em 682.431 toneladas, a mais baixa desde 2009. Isto marca o terceiro ano consecutivo de declínio desde que a produção atingiu o pico em 2020. O governo da Zâmbia pretende aumentar a produção anual de cobre para 3 milhões de toneladas até 2031, mas esta meta enfrenta ventos contrários significativos.
Política da LME: Em comunicado, a London Metal Exchange (LME) anunciou que, a partir do dia 24, está reduzindo os limites diários de preços para contratos diretos de alumínio e cobre em todas as suas plataformas de negociação dos atuais 15% para 12%. Após os acontecimentos de março de 2022 – quando os preços do níquel duplicaram em poucas horas – os limites de preços tornaram-se uma ferramenta permanente para o comércio de alumínio e cobre, os metais mais ativos da LME.
Rio Tinto: Dominic Barton, presidente da gigante mineradora Rio Tinto, disse à Bloomberg Television que a empresa planeja aumentar os investimentos em cobre, lítio e níquel para atender às demandas globais de transição energética à medida que a demanda aumenta. Barton enfatizou: "A escassez de fornecimento de cobre é muito real; não é motivo de riso."
MMG Limited: Em um anúncio de 13 de julho, a MMG Limited afirmou que a perfuração profunda abaixo do atual poço de Ferrobamba definiu com sucesso extensões de profundidade e a continuidade da mineralização de cobre skarn e pórfiro abaixo do projeto do poço de reserva de minério de 2022. Com base nos dados existentes do corpo de minério, o corpo de minério de Rosebery continua a se estender para o norte e para o sul, indicando maior potencial de desenvolvimento dentro do arrendamento de mineração.
Aumento de impostos no Chile: A mídia estrangeira informou em 17 de julho que, a partir de 2024, o Chile implementará uma lei que aumentará os royalties de mineração. Nessa altura, a taxa de royalties aumentará dos actuais 5–14% do lucro operacional para 8–26%. Os mineradores lucrativos também estarão sujeitos a um imposto ad valorem de 1% com base nas vendas. Consequentemente, as empresas mineiras de cobre estão a adoptar medidas como a redução dos custos de energia para investir nas minas de metal necessárias para a revolução das energias renováveis.
Aplicações de cabos de cobre: Nas aplicações downstream de cobre, particularmente nos setores de energia renovável e infraestrutura elétrica, a demanda por fiação especializada à base de cobre continua a se expandir. Cabos de alto desempenho, como fio trançado de silicone e fio com isolamento duplo de silicone, são cada vez mais utilizados em ambientes de alta temperatura onde são necessárias proteção mecânica superior e rigidez dielétrica. Além disso, o fio paralelo de silicone é amplamente utilizado em montagens eletrônicas e luminárias, oferecendo roteamento flexível e eficiente em termos de espaço e isolamento confiável, impulsionando ainda mais a demanda estrutural por cobre refinado na fabricação avançada.
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