I. Макроэкономический обзор
Глобальный:
США: Июльский индекс деловой активности в производственном секторе США от S&P составил 49 по сравнению с 48,4 в июне и превзошел ожидания в 46,4. Индекс PMI в сфере услуг составил 52,4, что ниже ожидаемого значения в 54. Министерство торговли США сообщило в четверг, что первоначальная оценка годового роста ВВП во втором квартале составила 2,4% по сравнению с 2,0% в первом квартале. Более быстрый, чем ожидалось, экономический рост был обусловлен устойчивыми условиями на рынке труда, поддерживающими потребительские расходы, а также увеличением инвестиций бизнеса в оборудование и строительство заводов, что потенциально предотвратило рецессию, которой многие опасались.
Еврозона: Предварительный индекс PMI в производственном секторе еврозоны в июле упал до 42,7, достигнув самого низкого уровня с июня 2020 года. Предварительный композитный PMI упал до 48,9, 8-месячного минимума, а индекс PMI в сфере услуг упал до 51,1, 6-месячного минимума. В Германии предварительный июльский PMI в производственном секторе упал до 38,8, нового минимума с июля 2020 года. Композитный PMI составил 48,3 (ожидаемый 50,3, предыдущий 50,6), а PMI в сфере услуг - 52 (ожидаемый 53,1, предыдущий 54,1). В Великобритании июльский составной PMI составил 50,7 (ожидалось 52,4, предыдущее 52,8); производственный PMI составил 45 (ожидалось 46,1, предыдущее 46,5); а PMI в сфере услуг упал до 51,5 (ожидалось 53, ранее 53,7), отметив самый низкий уровень с января 2023 года.
Япония: Реализованная волатильность японской иены выросла до самого высокого уровня с середины января, сигнализируя о неопределенности в отношении механизма контроля кривой доходности (YCC) Банка Японии (BOJ). Это знаменует собой первый крупный сдвиг в политике под руководством главы Банка Японии Кадзуо Уэды с момента его вступления в должность в этом году. Новая позиция позволяет Банку Японии более гибко управлять кривой доходности, что указывает на готовность терпеть доходность, немного превышающую предыдущий целевой диапазон. Рост реализованной волатильности отражает неуверенность инвесторов, напоминающую сопротивление рынка в середине января обязательству Банка Японии сохранить неизменной политику YCC.
Внутренние (Китай):
Минфин: В первом полугодии налоги на землю и недвижимость показали неоднозначные результаты. Налог на сделки достиг 312,1 млрд юаней, увеличившись на 5,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; налог на имущество составил 194,6 млрд юаней, увеличившись на 3,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; налог на добавленную стоимость земли составил 321,3 млрд юаней, снизившись на 18,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; налог на обрабатываемую землю составил 68,5 млрд юаней, снизившись на 20,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; а налог на городское землепользование составил 116,9 млрд юаней, снизившись на 4,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Инфляция и ликвидность: Заводские цены (PPI) в Китае упали на 5,4% в годовом сопоставлении в июне, что стало самым быстрым снижением за семь с половиной лет. Июньский индекс потребительских цен остался на том же уровне в годовом сопоставлении и упал на 0,2% за месяц, что указывает на сохраняющееся дефляционное давление. Между тем, индекс цен производителей упал на 5,4% в годовом сопоставлении и на 0,8% в месячном сопоставлении. Данные, опубликованные Народным банком Китая (НБК) во вторник, показали, что новые кредиты в юанях в июне выросли до 3,05 трлн юаней, что значительно превышает медианный показатель исследования в 2,337 трлн юаней. Общий объем социального финансирования (TSF) в июне увеличился на 4,22 трлн юаней, что также намного превышает ранее наблюдавшийся средний показатель в 3 трлн юаней.
Автомобильный рынок: Согласно предварительной статистике Китайской ассоциации легковых автомобилей (CPCA), розничные продажи транспортных средств на новых источниках энергии (NEV) достигли 638 000 единиц с 1 по 30 июня, что на 19% выше г/г и на 10% м/м. Розничные продажи NEV с начала года составили 3,059 млн единиц, что на 36% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Оптовые объемы NEV от отечественных производителей легковых автомобилей достигли 744 000 единиц в июне, что на 30% больше в годовом сопоставлении и на 10% в месячном сопоставлении. Оптовые объемы с начала года достигли 3,527 млн единиц, увеличившись на 43% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
II. Обзор рынка
В июле внутренние цены на медь следовали W-образной траектории, демонстрируя смешанный рост и падение, достигая пика, затем снижаясь и, в конечном итоге, переходя в консолидацию в пределах диапазона. Используя медь спот 1# в Чанцзяне в качестве ориентира, средняя цена на начало месяца (3 июля) составила 69 320 юаней/тонну. К 28 июля средняя цена упала до 69 040 юаней за тонну, снизившись на 280 юаней, или примерно на 0,4%.
С макроэкономической точки зрения недавние экономические данные США превзошли ожидания. Федеральная резервная система повысила процентные ставки, как и ожидалось, и ясно дала понять, что снижение ставок в этом году маловероятно. Рынки теперь ожидают возможного повышения ставок в сентябре, что ослабило ожидания относительно мягкой денежно-кредитной политики, тем самым поддержав доллар США и ограничив потенциал роста меди.
По сути, хотя июль традиционно является сезоном низкого потребления и спрос на конечном рынке не был устойчивым, он все же продемонстрировал устойчивость. В конце июля поставки электролитической меди сократились. Несмотря на высокие цены на фьючерсы на медь, большинство предприятий практически не пострадали от хеджирования, сосредоточившись вместо этого на спотовых премиях и скидках. Некоторые перерабатывающие компании сообщили о приличных заказах; низкие спотовые премии позволили перерабатывающим компаниям справиться с относительно высокими фьючерсными ценами. Кроме того, некоторые металлургические заводы приняли модель «сначала поставки, потом цены», чтобы удержать клиентов, что несколько увеличило продажи электролитической меди. Более того, некоторые перерабатывающие компании активно закупали медь в конце июля, чтобы обеспечить ежемесячные счета, а это означает, что высокие цены на медь не привели к резкому сокращению общего спроса.
В целом, основной движущей силой восстановления цен на медь стало восстановление макроэкономических ожиданий. Цены на медь, вероятно, столкнутся с тенденцией к повышению в начале-середине августа в ожидании подтверждения предстоящими показателями индекса потребительских цен США, данными по занятости и показателями недвижимости в Китае. Что касается промышленности, постоянные ограничения поставок за границу и неспособность видимого восстановления запасов оказали мощную базовую поддержку ценам на медь.
III. Рынок медного лома
Предложение медного лома в этом году относительно меньше, чем в прошлом году, с предполагаемым излишком от 400 000 до 500 000 тонн. Этот избыток в основном поступает в металлургический сектор, при этом ожидается, что в этом году поставки анодной меди, полученной из лома, увеличатся более чем на 300 000 тонн. В структурном отношении, благодаря выгодным тарифам на переработку анодной меди во второй половине прошлого года, многие компании, ранее производившие лом медной катанки, перешли на производство анодной меди, что значительно увеличило предложение анодов. Однако дополнительный поток медного лома в перерабатывающие отрасли остается ограниченным, главным образом из-за плохих заказов на недвижимость.
Когда в июне и июле цены поднялись выше 65 000 юаней за тонну, на рынок снова поступили поставки медного лома, а премия за рафинированную медь по сравнению с ломом вернулась к нормальному уровню. В июле разброс по рафинированному лому колебался от 1500 до 2000 юаней за тонну, что превышало рациональный уровень распределения. Тем не менее, спрос на медный лом остается исключительно высоким. Многочисленные металлургические заводы (в том числе Цзиньчуань, Дунъин Фангюань, Чифэн Цзиньфэн и Дае) проходят комплексное техническое обслуживание. Кроме того, Baiyin Nonferrous отложила ввод печи в эксплуатацию до следующего года и ей необходимо закупить анодную медь в качестве замены, что повышает рыночный спрос на анодную медь. Следовательно, рынок медного лома находится в состоянии избыточного предложения, при этом плата за переработку сырой меди остается на низком уровне 800–1000 юаней/тонну.
IV. Инвентарь
Внутренние и международные запасы меди разошлись. Запасы меди на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) вновь резко снизились на 21,32% до 61 300 тонн, в то время как запасы меди на LME выросли до 64 400 тонн. Внутренние социальные запасы перешли к сокращению запасов после трех недель накопления подряд. По состоянию на 28 июля внутренние социальные запасы электролитической меди SMM составляли 99 200 тонн, а запасы в таможенной зоне - 59 100 тонн. Запасы меди на LME и COMEX немного выросли, достигнув 64 400 тонн и 45 300 тонн соответственно.
В целом мировые видимые запасы остаются на низком уровне — 263 800 тонн. Хотя потребление демонстрирует устойчивость, покупатели на конечных рынках по-прежнему опасаются высоких цен в традиционное межсезонье. В условиях увеличения поставок электролитической меди способность рынка к поглощению будет подвергнута испытанию, что приведет к сокращению запасов в августе.
V. Новости отрасли
Перу: Министерство энергетики и горнодобывающей промышленности сообщило, что производство меди в стране в мае выросло почти на 35% в годовом исчислении до 234 781 тонны, что обусловлено увеличением добычи на горнодобывающих предприятиях Cerro Verde, Antamina и Southern Copper. В министерстве добавили: «Значительное увеличение помогает Перу сохранить свой статус крупного мирового производителя меди». Перу активизировало производство после того, как в мае появились сообщения о том, что Демократическая Республика Конго может превзойти его и стать вторым по величине производителем меди в мире в ближайшие годы, приблизившись к ведущему производителю меди Чили.
Замбия: 20 июля зарубежные СМИ сообщили, что производство меди в Замбии в этом году упадет более чем на 10% по сравнению с прошлым годом, достигнув 14-летнего минимума. На медь приходится более 70% экспортной выручки Замбии. В отчете Министерства финансов и национального планирования Замбии на этой неделе прогнозируется, что объем производства меди в этом году составит 682 431 тонну, что является самым низким показателем с 2009 года. Это знаменует собой третий год подряд спада с момента достижения пика производства в 2020 году. Правительство Замбии стремится увеличить годовое производство меди до 3 миллионов тонн к 2031 году, но эта цель сталкивается со значительными препятствиями.
Политика LME: В своем заявлении Лондонская биржа металлов (LME) объявила, что с 24 числа она снижает дневные лимиты цен для прямых контрактов на алюминий и медь на всех своих торговых площадках с нынешних 15% до 12%. После событий марта 2022 года, когда цены на никель выросли вдвое за несколько часов, ценовые ограничения стали постоянным инструментом для торговли алюминием и медью, наиболее активными металлами на LME.
Rio Tinto: Доминик Бартон, председатель горнодобывающего гиганта Rio Tinto, сообщил Bloomberg Television, что компания планирует увеличить инвестиции в медь, литий и никель для удовлетворения глобальных потребностей в энергетическом переходе по мере роста спроса. Бартон подчеркнул: «Нехватка поставок меди вполне реальна; это не шутка».
MMG Limited: В заявлении от 13 июля компания MMG Limited заявила, что глубокое бурение под нынешним карьером Ферробамба позволило успешно определить расширение глубины и непрерывность скарновой и медно-порфировой минерализации под проектом карьера с запасами руды на 2022 год. Судя по существующим данным о рудном теле, рудное тело Роузбери продолжает простираться на север и юг, что указывает на потенциал дальнейшего развития в рамках горнодобывающей аренды.
Повышение налогов в Чили: 17 июля иностранные СМИ сообщили, что начиная с 2024 года Чили введет в действие закон о повышении роялти за добычу полезных ископаемых. Тогда ставка роялти вырастет с нынешних 5–14% от операционной прибыли до 8–26%. Прибыльные майнеры также будут облагаться адвалорным налогом в размере 1% в зависимости от продаж. Следовательно, компании по добыче меди принимают такие меры, как снижение затрат на электроэнергию, чтобы инвестировать в металлические рудники, необходимые для революции в области возобновляемых источников энергии.
Применение медных кабелей: В сфере переработки меди, особенно в секторах возобновляемых источников энергии и электрической инфраструктуры, спрос на специализированную медную проводку продолжает расти. Высокопроизводительные кабели, такие как провода с силиконовой оплеткой и провода с двойной силиконовой изоляцией, все чаще используются в высокотемпературных средах, где требуются превосходная механическая защита и диэлектрическая прочность. Кроме того, силиконовый параллельный провод широко используется в электронных сборках и осветительных приборах, предлагая гибкую, компактную прокладку и надежную изоляцию, что еще больше стимулирует структурный спрос на рафинированную медь в передовом производстве.
Отказ от ответственности: некоторая общедоступная информация, собранная на этом веб-сайте, получена из Интернета. Он перепечатывается с целью распространения информации и обмена в Интернете. Это не означает, что этот веб-сайт согласен с высказанными мнениями или проверяет подлинность контента, а также не представляет собой какую-либо другую форму совета. Содержание статей предназначено только для справки. Если вы обнаружите на этом веб-сайте какой-либо контент, который нарушает ваши права интеллектуальной собственности, свяжитесь с нами, и мы незамедлительно изменим или удалим его.