I. Makroekonomisk översikt
Global:
USA: Det amerikanska S&P Global Manufacturing PMI för juli kom in på 49, upp från 48,4 i juni och slog förväntningarna på 46,4. Services PMI låg på 52,4, under de förväntade 54. Det amerikanska handelsdepartementet rapporterade på torsdagen att den initiala uppskattningen för andra kvartalets BNP årliga tillväxttakt var 2,4 %, upp från 2,0 % under första kvartalet. Den snabbare än väntade ekonomiska tillväxten drevs av motståndskraftiga arbetsmarknadsförhållanden som stödde konsumenternas utgifter, tillsammans med ökade företagsinvesteringar i utrustning och fabriksbyggande, vilket potentiellt kunde avvärja den allmänt fruktade lågkonjunkturen.
Eurozonen: Eurozonens preliminära tillverknings-PMI för juli sjönk till 42,7 och nådde sin lägsta nivå sedan juni 2020. Det preliminära sammansatta PMI sjönk till 48,9, ett 8-månaders lägsta, medan Services PMI sjönk till 51,1, en 6-månaders lägsta. I Tyskland sjönk det preliminära tillverknings-PMI för juli till 38,8, ett nytt lägsta sedan juli 2020. Sammansatta PMI kom in på 48,3 (förväntat 50,3, tidigare 50,6), och Services PMI låg på 52 (förväntat 53,1, tidigare 54,1). I Storbritannien var juli Composite PMI 50,7 (förväntat 52,4, tidigare 52,8); PMI för tillverkning var 45 (förväntat 46,1, tidigare 46,5); och Services PMI sjönk till 51,5 (förväntat 53, tidigare 53,7), vilket är den lägsta nivån sedan januari 2023.
Japan: Den realiserade volatiliteten för den japanska yenen har stigit till sin högsta nivå sedan mitten av januari, vilket signalerar osäkerhet angående Bank of Japans (BOJ) mekanism för styrning av avkastningskurvan (YCC). Detta markerar det första stora politiska skiftet under BOJs guvernör Kazuo Ueda sedan han tillträdde i år. Den nya inställningen gör att BOJ kan hantera avkastningskurvan mer flexibelt, vilket indikerar en vilja att tolerera avkastning något över det tidigare målintervallet. Ökningen i realiserad volatilitet återspeglar investerares osäkerhet, som påminner om marknadens motstånd i mitten av januari mot BOJ:s åtagande att behålla sin YCC-policy oförändrad.
Inrikes (Kina):
Finansdepartementet: Under första halvåret visade mark- och fastighetsrelaterade skatter blandade resultat. Gärningsskatten nådde 312,1 miljarder yuan, en ökning med 5,1 % på årsbasis; fastighetsskatten uppgick till 194,6 miljarder yuan, en ökning med 3,9 % på årsbasis; Mervärdesskatten på mark var 321,3 miljarder yuan, en minskning med 18,2 % på årsbasis; Skatten på odlad mark uppgick till 68,5 miljarder yuan, en minskning med 20,4 % på årsbasis; och stadsskatten för markanvändning uppgick till 116,9 miljarder yuan, en minskning med 4,9 % på årsbasis.
Inflation och likviditet: Kinas fabrikspriser (PPI) föll med 5,4 % på årsbasis i juni, vilket markerar den snabbaste nedgången på sju och ett halvt år. Juni KPI förblev oförändrad jämfört med föregående år och föll med 0,2 % MoM, vilket tyder på ett kvarstående deflationstryck. Samtidigt sjönk PPI med 5,4 % på årsbasis och 0,8 % under månaden. Data som släpptes av People's Bank of China (PBOC) på tisdagen visade att nya yuanlån i juni ökade till 3,05 biljoner yuan, vilket avsevärt översteg den undersökta medianen på 2,337 biljoner yuan. Den totala sociala finansieringen (TSF) ökade med 4,22 biljoner yuan i juni, vilket också vida överträffade den tidigare undersökta medianen på 3 biljoner yuan.
Bilmarknad: Enligt preliminär statistik från China Passenger Car Association (CPCA) nådde detaljhandelsförsäljningen av nya energifordon (NEV) 638 000 enheter från 1-30 juni, en ökning med 19 % på årsbasis och 10 % MoM. Hittills i år uppgick detaljhandelsförsäljningen för NEV till 3,059 miljoner enheter, en ökning med 36 % på årsbasis. NEV-volymerna i grossistledet från inhemska personbilstillverkare nådde 744 000 enheter i juni, en ökning med 30 % på årsbasis och 10 % under månaden. Hittills i år nådde grossistvolymerna 3,527 miljoner enheter, en ökning med 43 % på årsbasis.
II. Marknadsöversyn
I juli följde de inhemska kopparpriserna en "W-formad" bana, upplevde blandade vinster och förluster, toppade innan de drog sig tillbaka och så småningom etablerade sig i intervallbunden konsolidering. Med Changjiang spot 1# koppar som riktmärke var det genomsnittliga priset i början av månaden (3 juli) 69 320 yuan/ton. Den 28 juli hade det genomsnittliga priset sjunkit till 69 040 yuan/ton, en minskning med 280 yuan, eller ungefär 0,4 %.
Ur ett makroperspektiv överträffade den senaste ekonomiska statistiken i USA förväntningarna. Federal Reserve höjde räntorna som väntat och signalerade uttryckligen att räntesänkningar är osannolika i år. Marknaderna förutser nu en möjlig räntehöjning i september, vilket dämpade förväntningarna på dufvis penningpolitik, och därigenom stödde den amerikanska dollarn och täckte kopparns uppsida.
I grunden, även om juli traditionellt sett är en lågkonsumtionssäsong och efterfrågan på slutmarknaden inte var robust, visade den ändå motståndskraft. Försörjningen av elektrolytisk koppar minskade i slutet av juli. Trots höga kopparterminspriser var de flesta företag i stort sett opåverkade på grund av säkringsaktiviteter och fokuserade istället på spotpremier och rabatter. Vissa nedströmsföretag rapporterade anständiga order; de låga spotpremierna gjorde att bearbetningsföretagen kunde absorbera de relativt höga terminspriserna. Dessutom accepterade vissa smältverk en "leverans först, prissättning senare"-modell för att behålla kunder, vilket ökade försäljningen av elektrolytisk koppar något. Dessutom köpte vissa nedströmsföretag aktivt koppar i slutet av juli för att säkra månatliga räkningar, vilket innebar att höga kopparpriser inte drastiskt minskade den totala efterfrågan.
Sammantaget var den främsta drivkraften bakom uppgången i kopparpriset återhämtningen av de makroekonomiska förväntningarna. Kopparpriserna kommer sannolikt att möta uppåtgående snedvridning i början till mitten av augusti, i väntan på validering från kommande amerikanska KPI, sysselsättningsdata och kinesiska fastighetssiffror. På den industriella sidan har ihållande utländska utbudsbegränsningar och misslyckandet med att synliga lager återhämta sig gett starkt underliggande stöd för kopparpriserna.
III. Skrotkopparmarknad
Tillgången på skrotkoppar är relativt lösare i år jämfört med förra året, med ett beräknat överskott på 400 000 till 500 000 ton. Detta överskott strömmar i första hand till smältsektorn, och tillgången på skrothärledd anodkoppar förväntas öka med över 300 000 ton i år. Strukturellt, på grund av gynnsamma anodkopparbearbetningsavgifter under andra halvan av förra året, övergick många företag som tidigare tillverkade kopparskrot till anodkopparproduktion, vilket avsevärt ökade utbudet av anod. Det inkrementella flödet av kopparskrot till nedströmssektorer är dock fortfarande begränsat, främst på grund av dåliga fastighetsbeställningar.
När priserna återhämtade sig över 65 000 yuan/ton i juni och juli kom leveranserna av kopparskrot åter in på marknaden och premien för raffinerad koppar över skrot återgick till normala nivåer. I juli varierade spridningen av raffinerat skrot mellan 1 500 och 2 000 yuan/ton, vilket översteg den rationella spridningsnivån. Efterfrågan på kopparskrot är dock fortfarande exceptionellt stark. Många smältverk (inklusive Jinchuan, Dongying Fangyuan, Chifeng Jinfeng och Daye) genomgår koncentrerat underhåll. Dessutom har Baiyin Nonferrous skjutit upp idrifttagningen av sin ugn till nästa år och måste skaffa anodkoppar som ett substitut, vilket driver upp marknadens efterfrågan på anodkoppar. Följaktligen är marknaden för skrotkoppar i ett tillstånd av överutbudsbrist, med bearbetningsavgifter för råkoppar som ligger kvar på den lägsta nivån på 800–1 000 yuan/ton.
IV. Lager
Inhemska och internationella kopparlager har divergerat. Shanghai Futures Exchange (SHFE) kopparlager såg ytterligare en kraftig nedgång med 21,32 % till 61 300 ton, medan LME:s kopparlager återhämtade sig till 64 400 ton. Inhemska sociala inventarier gick över till lagerminskning efter tre på varandra följande veckor av ackumulering. Den 28 juli uppgick SMM:s inhemska lager av elektrolytisk koppar till 99 200 ton, och lager i bundna zoner var 59 100 ton. LME och COMEX kopparlagren steg något högre och nådde 64 400 ton respektive 45 300 ton.
Totalt sett ligger globala synliga lager kvar på en låg nivå på 263 800 ton. Även om konsumtionen visar motståndskraft, är slutmarknadsköpare fortfarande tveksamma till höga priser under den traditionella lågsäsongen. Med tanke på ökande tillgångar på elektrolytisk koppar kommer marknadens absorptionsförmåga att testas, vilket kommer att innebära lagerminskningstryck i augusti.
V. Industrinyheter
Peru: Ministeriet för energi och gruvor rapporterade att landets kopparproduktion i maj ökade med nästan 35 % på årsbasis till 234 781 ton, drivet av produktionsökningar från gruvarbetarna Cerro Verde, Antamina och Southern Copper. Ministeriet tillade, "Den betydande ökningen hjälper Peru att behålla sin status som en stor global kopparproducent." Peru har ökat produktionsansträngningarna efter att rapporter i maj antydde att Demokratiska republiken Kongo skulle kunna överträffa landet för att bli världens näst största kopparproducent under de kommande åren, och närma sig toppproducenten Chile.
Zambia: Utländska medier rapporterade den 20 juli att Zambias kopparproduktion i år kommer att sjunka med över 10 % från förra året, och nå en 14-årig lägsta. Koppar står för över 70 % av Zambias exportintäkter. En rapport från det zambiska finansministeriet och nationell planering denna vecka beräknade årets kopparproduktion till 682 431 ton, den lägsta sedan 2009. Detta markerar det tredje året i rad med nedgång sedan produktionen nådde en topp 2020. Den zambiska regeringen siktar på att höja den årliga kopparproduktionen till 3 miljoner ton, men motvind med 20,3 miljoner ton.
LME-policy: I ett uttalande meddelade London Metal Exchange (LME) att man från och med den 24:e sänker de dagliga prisgränserna för direkta aluminium- och kopparkontrakt på alla sina handelsplatser från nuvarande 15 % till 12 %. Efter händelserna i mars 2022 – när nickelpriserna fördubblades inom några timmar – gjordes prisgränser till ett permanent verktyg för handel med aluminium och koppar, LME:s mest aktiva metaller.
Rio Tinto: Dominic Barton, styrelseordförande för gruvjätten Rio Tinto, berättade för Bloomberg Television att företaget planerar att öka investeringarna i koppar, litium och nickel för att möta globala krav på energiomställning när efterfrågan ökar. Barton betonade, "Bristen på koppartillförsel är mycket verklig, det är ingen skratt."
MMG Limited: I ett tillkännagivande den 13 juli uppgav MMG Limited att djupborrning under den nuvarande Ferrobamba-gropen har framgångsrikt definierat djupförlängningar och kontinuiteten i skarn- och porfyrkopparmineralisering under 2022 års malmreservgropsdesign. Baserat på befintliga malmkroppsdata fortsätter Rosebery-malmkroppen att sträcka sig norrut och söderut, vilket indikerar ytterligare utvecklingspotential inom gruvuthyrningen.
Chile Skattehöjning: Utländska medier rapporterade den 17 juli att från och med 2024 kommer Chile att implementera en lag som höjer gruvroyaltyerna. Då kommer royaltysatsen att öka från nuvarande 5–14 % av rörelseresultatet till 8–26 %. Lönsamma gruvarbetare kommer också att bli föremål för en värdetullskatt på 1 % baserat på försäljning. Följaktligen vidtar koppargruvföretag åtgärder som att minska energikostnaderna för att investera i de metallgruvor som krävs för revolutionen av förnybar energi.
Kopparkabeltillämpningar: I nedströmstillämpningar av koppar, särskilt inom sektorerna för förnybar energi och elektrisk infrastruktur, fortsätter efterfrågan på specialiserade kopparbaserade ledningar att växa. Högpresterande kablar som silikonflätad tråd och silikon dubbelisolerad tråd används i allt högre grad i högtemperaturmiljöer där överlägset mekaniskt skydd och dielektrisk hållfasthet krävs. Dessutom används Silicone Parallel Wire flitigt i elektroniska sammansättningar och belysningsarmaturer, och erbjuder flexibel, utrymmeseffektiv routing och pålitlig isolering, vilket ytterligare driver den strukturella efterfrågan på raffinerad koppar i avancerad tillverkning.
Friskrivningsklausul: En del av den offentliga information som samlas in på denna webbplats kommer från internet. Den publiceras på nytt i syfte att sprida information och dela online. Detta innebär inte att den här webbplatsen håller med de åsikter som uttrycks eller verifierar innehållets äkthet, och den utgör inte heller någon annan form av rådgivning. Innehållet i artiklarna är endast för referens. Om du hittar något innehåll på denna webbplats som gör intrång i dina immateriella rättigheter, vänligen kontakta oss, så kommer vi att ändra eller ta bort det omgående.